Świeże informacje z krajowej gospodarki przedstawiają nowe spojrzenie na zarobki pracowników. Pomimo, że wciąż się zwiększają, to ich tempo wzrostu jest wolniejsze niż w poprzednich latach. Analitycy przewidują, że dynamika podwyżek wynagrodzeń będzie maleć, ale przy obniżającej się inflacji i tak będzie to oznaczać wzrost zdolności nabywczej. Następną korzystną wiadomością jest to, że spowolnienie wzrostu płac powinno umożliwić dalsze redukcje stóp procentowych.
GUS ogłosił w czwartek, że przeciętne wynagrodzenie brutto w sektorze przedsiębiorstw w styczniu 2026 r. osiągnęło wartość 9002,47 zł, co symbolizuje zwyżkę o 6,1 proc. rok do roku. Stanowi to zauważalne osłabienie dynamiki wynagrodzeń w porównaniu do grudnia, kiedy to wzrosły one o 8,6 proc. Uwzględniając aktualne niskie poziomy inflacji (według wstępnych danych 2,2 proc. w styczniu z ewentualną korektą w dół), wyhamowanie dynamiki płac może stanowić jeden z istotnych argumentów przemawiających za obniżką stóp procentowych już za dwa tygodnie.
Tempo nominalnego wzrostu wynagrodzeń hamuje
„W sektorze przetwórstwa pensje poszły w górę o 5,9 proc. r/r, a w większości sektorów usługowych o 6,2-8,4 proc. r/r. Potwierdzają się nasze przypuszczenia, że rok 2026 przyniesie kontynuację spowalniania tempa wzrostu płac” — stwierdzili ekonomiści ING Banku Śląskiego.
Zobacz też: Raty kredytów mogą być jeszcze znacznie niższe. Sprawdź nową prognozę
Przypomnieli, że pensja minimalna w styczniu powiększyła się o 3 proc., natomiast w 2025 r. było to 9,2 proc. Dodali, że w sektorze publicznym podwyżka płac również powinna być bliska 3 proc. Zaznaczyli, że wyraźny regres inflacji ogranicza presję płacową, która ich zdaniem utrzymuje się głównie z powodu „deficytu pracowników w wielu branżach”. Według nich zarobki w firmach wzrosną w tym roku o 5,5 proc.
Analitycy Banku Pekao dodali, że trudno jest określić wpływ podwyżki płacy minimalnej na dynamikę wynagrodzeń, ale — ich zdaniem — był on nieduży ze względu na to, że odsetek osób otrzymujących wynagrodzenie równe płacy minimalnej w sektorze przedsiębiorstw jest niewielki.
„Jednakże jedyną branżą, w której zarobki w ujęciu wyrównanym sezonowo wzrosły, jest handel — można tu przypuszczać, że to właśnie w tym sektorze spory udział stanowią osoby pobierające wynagrodzenie minimalne” — dodali.
„Dzisiejszy odczyt stanowi silne wsparcie dla naszej prognozy na bieżący rok, która dość mocno różni się od konsensusu. Uważamy, że dynamika płac średniorocznie zwolni w 2026 roku do około 5,5 proc. z powodu słabego popytu na pracę i wynikającego z tego spadku siły negocjacyjnej pracowników” — napisali ekonomiści Banku Pekao.
x.com
Eksperci Banku Millennium zaznaczyli, że zgodnie z ich scenariuszem dynamika wynagrodzeń w gospodarce narodowej (to obszerniejszy zbiór danych niż z sektora przedsiębiorstw) obniży się w I kwartale 2026 r. do około 6 proc. r/r, po czym powinna ustabilizować się w zakresie 6–7 proc. Stwarza to ich zdaniem szansę na obniżenie stóp procentowych.
W listopadowej prognozie ekonomiści NBP założyli, że w 2026 r. wzrost płac w gospodarce narodowej osłabnie do 6,4 proc., do 8,7 proc. w 2025 r. i 13,7 proc. w 2024 r. Według prognozy w I kwartale 2026 r. dynamika płac ma spaść do 7,1 r/r z 7,5 proc. w IV kwartale 2025 r. W następnych trzech ma wynieść odpowiednio 6,7 proc., 6,1 proc. i 5,8 proc.
Otwarta droga do kolejnych obniżek stóp procentowych przez RPP
„Oczekujemy, że dalsze wyhamowywanie wzrostu płac będzie wpływać na ograniczenie inflacji usług, co zmniejszy inflację bazową. Słabnąca presja płacowa i perspektywy dalszego spadku inflacji dają Radzie Polityki Pieniężnej (RPP) możliwość do dalszych obniżek stóp procentowych. Naszym zdaniem do najbliższej dojdzie już w marcu (o 25 punktów bazowych)” — oznajmili ekonomiści.
Najbliższe posiedzenie RPP odbędzie się 3 i 4 marca (wtorek-środa). W lutym RPP zdecydowała zdecydowała, że — podobnie jak w styczniu — o wstrzymaniu kolejnych redukcji stóp procentowych w Polsce. Styczniowa pauza była pierwszą od pół roku. W 2025 r. RPP „miała sporo do zrobienia”, ponieważ w sześciu ruchach — rozpoczętych w maju — zredukowała koszt pieniądza łącznie o 1,75 pkt proc., do 4 proc., czyli najniższego poziomu od wiosny 2022 r. Od maksimum w tym cyklu ta główna stawka NBP zmalała już łącznie o 2,75 pkt proc.
W czwartek GUS opublikował także dane o produkcji przemysłowej i budowlano-montażowej, które — m.in. ze względu na efekty kalendarzowe i mroźną pogodę — okazały się słabe, jednak ekonomiści ocenili, że koniunktura gospodarcza nadal jest dobra i dane te nie będą miały większego wpływu na całoroczną dynamikę PKB w 2026 r.
„Według nas dane lutowe będą zgodne z naszą oceną, że odnotowane w styczniu silne osłabienie wzrostu produkcji w branżach przetwórstwa nastawionych na eksport i w budownictwie miało charakter przejściowy. Spodziewamy się, że styczniowe dane podobnie oceni RPP, która dostrzeże w nich przede wszystkim sygnał zmniejszającej się presji płacowej. W rezultacie dzisiejsze dane stanowią wsparcie dla naszego scenariusza, zgodnie z którym RPP obniży stopy procentowe o 25 pb na posiedzeniu w marcu” — napisali ekonomiści Credit Agricole.
x.com
„Zbiór danych za styczeń — o stosunkowo słabym wydźwięku — w połączeniu ze spadkiem inflacji w styczniu oraz obniżeniem przewidywań inflacyjnych w lutym przemawia za decyzją RPP o obniżce stóp na posiedzeniu 3–4 marca. Rada zapozna się wówczas z nową projekcją makroekonomiczną, która, naszym zdaniem, nie odwiezie większości członków od decyzji o cięciu stóp” — stwierdzili eksperci Banku Millennium.
Dodali jednak, że rynek pracy — zarówno dynamika płac, jak i stopa bezrobocia — będzie się stabilizował, co oznacza ograniczoną możliwość do dalszych obniżek. Kolejnej redukcji stóp spodziewają się w drugim kwartale, co ich zdaniem powinno zakończyć obecny cykl łagodzenia polityki pieniężnej. „W ostatnim czasie obserwujemy wzrost cen ropy naftowej na rynkach, wynikający z obaw o działania militarne na Bliskim Wschodzie. Naszym zdaniem nie będzie to czynnik decydujący dla marcowej decyzji RPP” — zaznaczyli.
Dziękujemy, że przeczytałaś/eś nasz artykuł do końca. Bądź na bieżąco! Obserwuj nas w Google.